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阿里巴巴选择双重上市,现在是合适的上市时机吗?

时间:2022年07月27日 08:26:43 中财网
  前几年,远赴海外上市的中概股企业,纷纷选择二次上市,实现了港股美股两同步上市的目标。但是,在这一年多的时间里,二次上市似乎不太吃香,市场开始对双重上市重视起来。在阿里巴巴宣布双重上市之前,已有包括百济神州、小鹏汽车、理想汽车等实现了双重上市。

  从双重上市与二次上市的区别分析,二次上市主要采取的是存托凭证的形式,而且采取二次上市的方式完成上市的目标,企业所受到的政策限制比较少,监管约束相对宽松一些。

  与之相比,双重上市需要完全满足两地市场的监管要求,其实跟本地上市没有太大的区别。从企业的角度思考,选择双重上市的形式上市,主要考虑到定价权的问题,两地市场之间的股价表现也可以显得更加独立,两地市场的价格波动关联性也会有所下降。

  越来越多的中概股选择双重上市的方式,也许与海外市场的监管环境收紧因素有关,甚至为未来可能存在的退市风险提前做好准备。

  之前,《外国公司问责法修正案》通过,给远赴海外市场上市的中概股企业敲响了警钟。从这一问责法修正案内容来看,如果上市公司连续三年不符合美国审计法的,将可能被摘牌。简单来说,就是SEC对不遵守规则的公司退市时限最长为三年。

  只要这个不明朗的外部政策环境一直没有得到实质性的解决,那么中概股仍然存在被摘牌的风险。从中概股企业的角度出发,也不得不做好打算,常见的处理办法,包括私有化退市、二次上市以及双重上市等等。

  相对于私有化退市与二次上市,双重上市似乎是比较好的应对办法。

  从实际操作中,双重上市的灵活性更强,企业选择双重上市之后,即使未来可能遭到美股市场的摘牌,也不会影响到港股市场的价格独立性,间接提升了风险防御的效果。

  或者,从上市公司的角度考虑,最终选择双重上市的办法,也许为外部市场可能存在的摘牌风险做好准备。此外,因双重上市的要求比较严格,且完全满足两地市场的监管要求进行操作,所以从某种程度上为企业纳入港股通渠道或者为未来回归A股上市带来了一定的便捷性。

  时至目前,百济神州已经完成了三地上市的目标,从中概股企业的角度出发,如果可以在多地市场完成上市的计划,也会大大拓宽企业自身的融资渠道,明显提升上市公司自身的融资效率。

  随着阿里巴巴最终选择了双重上市的方式,既可以把定价权转移到国内市场,降低海外市场被恶意做空的风险,也可以让更多的国内投资者分享到企业发展的成果,进一步提升国内资本市场的竞争力与吸引力。

  根据阿里巴巴的公告显示,相关流程预计在2022年底前完成。或者,阿里巴巴这一举动成为了一个重要的风向标,未来可能会有更多的中概股企业选择双重上市的形式回归国内资本市场。

  从中概股企业的角度出发,回归国内资本市场的动力之一,可能看到了流动性的优势以及相对较高的估值定价水平。不过,与A股市场相比,虽然港股市场的门槛比较宽松,且更可能成为中概股企业双重上市的目标市场,但港股市场的流动性却不如A股市场,且整体市场的估值定价偏低,部分中概股企业也许会存在估值折价的压力。由此可见,从企业上市的角度出发,选择时机确实很重要,上市时机将会直接影响到企业的估值定价状态。

  随着越来越多巨无霸企业的回归,也考验着国内资本市场的资金承接能力,未来市场的资金承接能力与流动性强弱,将会从一定程度上影响到巨头企业回归上市的估值定价水平。对低迷多时的港股市场来说,确实需要想想办法提振起市场的流动性,例如股市减税、注入市场流动性等,只有保持充裕的流动性,才可以更好发挥出市场价格发现的功能,并更好改善上市公司的估值定价水平。
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